![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
michael_poeРоссия готова выдать новый льготный кредит офшорному Кипру, рейтинг которого давно находится на «мусорном» уровне. «Думаю, что просьба Кипра о новом кредите в 5 миллиардов евро будет удовлетворена, хотя сумма кредита может быть и ниже», – заявил вчера «НГ» советник председателя Центробанка РФ Павел Медведев. В декабре Россия уже выделила Кипру 2,5 млрд. евро. Общий долг Кипра перед Москвой составит около 30% его ВВП и вряд ли будет возвращен в обозримом будущем.
Выдавать льготный займ государству-банкроту, рейтинг которого находится на пороге «мусорного» уровня, с экономической точки зрения, чистое безумие. Но, думаю, резоны у российской власти здесь вполне конкретные. Это соответствует всей экономической политике последних лет, которая целиком направлена на обслуживание интересов узкой группы лиц, приближенной к правящей верхушке и занимающейся в основном экспортом российского сырья. Все эти компании хранят деньги в кипрских банках, а потому крайне не заинтересованы в их разорении.
И таких примеров целая масса. Все помнят Пикалево и путинское "верни ручку!" в адрес Дерипаски. Так вот, долг Дерипаски по зарплате работникам тогда составлял всего 60 млн рублей. И ради двух млн долларов эти двое устроили спектакль на всю страну, и ни один Эрнст не сообщил, что за неделю до этого Путин дал команду перекредитовать Дерипаску на 4,5 млрд долларов за счет средств госбанков. В том же году российские банки получили поддержку от государства в размере 50 млрд, которые тут же конвертировали в валюту и вывели из страны. До реального сектора эти деньги так и не дошли. Совсем недавно уже новый глава минфина Антон Силуанов заявил, что правительство зарезервирует на 2013 год свыше 200 млрд рублей бюджетных средств для антикризисной поддержки компаний. Надо полагать, что список нуждающихся опять возглавит сирота Абрамович.
Все эти действия убеждают меня, что наше государство в принципе не заинтересовано в развитии малого и среднего бизнеса. Мы готовы кредитовать кого угодно, кроме собственного реального сектора, задыхающегося от непомерных кредитных ставок. Для власти гораздо легче управлять пятьюдесятью олигархами, готовыми выстроиться по щелчку, и огромной армией подневольных бюджетников, чем договариваться с 5-10 миллионами собственников, составляющих средний класс.
Андрей Куприков
http://echo.msk.ru/blog/andrey_kuprikov/899285-echo/
Ну, блоггеры "Эхо Москвы" не слишком, мы им доверяем.
Вот еще.
С чего бы это Россия вдруг кредитует Кипр?
Posted on 13.06.2012 by admin
Власти Кипра обратились к России с просьбой выделить средиземноморской республике двусторонний кредит на пять миллиардов евро. Об этом пишет The Daily Telegraph со ссылкой на публикацию в кипрской газете Alithia.
В прошлом году российская сторона уже согласилась выделить Кипру антикризисный кредит на 2,5 миллиарда евро. Отмечалось, что выделенная сумма составляет около 10 процентов кипрского ВВП.
http://www.olegseveryukhin.ru/?p=998
Чем же так Кипр выделяется среди других государств, что его кредитует Россия?
Оказывается, что Кипр является одним из самых главных инвесторов в Россию, об этом говорил даже бывший президент и нынешний премьер:
Президент России особо подчеркнул, что «Кипр является одним из каналов для привлечения финансовых потоков в Россию». «Мы должны сделать все, чтобы такого рода связи были юридически выверены, прозрачны, понятны, чтобы они были комфортны как для бизнеса, так и для государства», - отметил Дмитрий Медведев.
Одним словом, это традиционный российский оффшор и его нужно кредитовать, хотя "Действовавший с 1 января 1977 года оффшорный режим для компаний международного бизнеса (International Business Companies) прекратился с 1 мая 2004 года (с момента вступления Республики Кипр в ЕС)."
Россия кредитует Грецию на 1,32 млрд евро
Россия продолжает кредитовать погибающую от долгового кризиса Республику Кипр. Общая сумма российского кредита кипрскому правительству должна составить 2,5 миллиарда евро. Размер второго транша 1,32 миллиарда евро. Весной в Кипр из России должен прийти третий кредитный транш размером 590 миллионов евро. Кредит был предоставлен на 4,5 года под 4,5% годовых.
Соглашение о предоставлении кредита было подписано 23 декабря 2011 года в Москве, документ подписывали заместитель министра финансов РФ Сергей Сторчак и министр финансов Кипра Кикис
05-06-12
Россия кредитует заграницу: шансы на возврат бюджетных денег призрачны
В стране и мире►Бешеные бабки
Вслед за Грецией экстренную финансовую помощь может запросить и Кипр, которому Россия уже успела выдать льготный кредит в объеме 2,5 млрд. евро, или 10% его ВВП. Вероятность невозврата и реструктуризации этого кредита становится все выше, считают в России.
Глава Центрального банка Кипра Паникос Демитриадес заявил Financial Times, что до конца июня стране нужно найти как минимум 1,8 млрд. евро для помощи второму по величине банку в стране Cyprus Popular Bank. Этот банк был вынужден списать 2 млрд. евро в ходе реструктуризации греческих ценных бумаг. Теперь банку необходимо пополнить свой капитал – по правилам Евросоюза, увеличение капитала до 9% от активов необходимо провести до 30 июня. Но источниками помощи для кипрских банков может быть только бюджет или иностранная помощь.
Кредитный портфель кипрских банков, связанный с Грецией, которая погружается в воронку долгового кризиса, составляет на сегодня около 22 млрд. евро. Поэтому на фоне проблем в Греции доходность кипрских облигаций подскочила до 14%. Кредитные рейтинги Кипра снижаются уже около года, и сегодня они находятся на «мусорном» уровне.
Так, еще в конце июля прошлого года агентство. Moody’s снизило рейтинг Кипра на две ступени. Такой шаг агентство объясняло развитием долгового кризиса в Греции. В конце октября 2011 года уже агентство Standard & Poor’s (S&P) также понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Кипра, причем с негативным прогнозом.
Однако предупреждения рейтинговых агентств не остановили российское правительство, которое в декабре прошлого года выдало Кипру льготный кредит в 2,5 млрд. евро. При этом на сайте российского Минфина размещены противоречивые объяснения выдачи этого кредита: по одной версии, кредит необходим для ликвидации последствий чрезвычайной ситуации, а по другой – кредит пойдет на стабилизацию финансовой системы Кипра. В России же странный кредит объяснили лоббизмом владельцев кипрских офшоров, которые убедили российский Минфин в необходимости поддержки их «второй родины» (см. «НГ» от 26.12.11).
В конце декабря замминистра финансов РФ Сергей Сторчак объявил, что РФ и Кипр подписали в Москве соглашение о предоставлении кипрской стороне кредита на 2,5 млрд. евро. Ранее официальный представитель кипрского правительства Стефанос Стефану заявил, что совет министров Кипра одобрил соглашение с Россией, согласно которому кипрская сторона получит кредит в 2,5 млрд. евро под 4,5% годовых на срок 4,5 года. Примечательно, что всего через несколько дней после этого агентство Standard & Poor’s снизило рейтинг острова на две ступени до «мусорного» уровня. Позже также до «мусорного» уровня снизило кредитный рейтинг Кипра и агентство Moody’s. В связи с новыми проблемами перспективы возврата российского кредита становятся все более туманными – считают некоторые эксперты в Москве.
«На Кипре зарегистрированы ключевые бизнес-единицы многих крупных российских холдингов, из-за чего поддержка Кипра через дополнительные кредиты для российской экономики будет менее чувствительна, нежели серьезные проблемы ведущих российских компаний различных отраслей. По этой же причине ранее выданный кредит, по-видимому, ждет реструктуризация», – говорит гендиректор компании «Уральский союз» Марина Ризванова.
«Вероятность развития кризиса на Кипре по греческому сценарию есть, но нужно обратить внимание на политику Евросоюза, который в первую очередь всегда помогает странам с небольшими экономиками – таким как Греция или Кипр. Для спасения таких стран не требуется больших финансовых вливаний. Поэтому скорее всего страны Евросоюза будут в первую очередь поддерживать Кипр, чтобы он не обанкротился и не портил имидж ЕС», – надеется управляющий инвестициями в недвижимость Игорь Индриксонс. По его словам, российские компании с Кипра свои активы не вывели и вряд ли выведут. Даже если ЕС не поможет Кипру, это могут сделать несколько крупных компаний, которые не заинтересованы в банкротстве островного государства. Всего на Кипре проживают 830 тыс. человек, поэтому масштабы финансирования не столь велики.
«Рост риска дефолта Кипра является негативным фактором для РФ. Но экономика Кипра относительно мала, и спасение его банковской системы вряд ли потребует таких усилий, которые сейчас прилагаются в отношении Греции. Поэтому и о дефолте Кипра говорить рано», – считает начальник отдела информационно-аналитического обеспечения Пробизнесбанка Валерий Пивень. «Из-за снижения платежеспособности кипрских банков основными пострадавшими станут те, кто имеет реальный бизнес, связанный с выдачей кредитов. Именно им грозит снижение качества активов до того уровня, при котором банки не смогут выполнять обязательства. А офшоры скорее играют роль расчетных центров и не подвержены рискам обычных кредитных организаций страны. Офшоры не зависят от привлечения средств на внутреннем рынке. Поэтому обычный в кризис массовый отток вкладов не приведет к росту рисков для офшоров», – говорит Пивень.
Впрочем, есть среди российских экспертов и оптимисты. «Не думаю, что активам клиентов кипрских банков что-то угрожает. Максимум, что возможно, – это операционные сбои, связанные с процедурами банкротства, со временем, необходимым для ревизии активов и пассивов, и разблокированием операций», – считает начальник отдела управления инвестициями компании «Солид» Михаил Королюк. «Российский кредит скорее всего будет выплачен в срок. Маловероятно, что Россия продолжит новую помощь Кипру, хотя полностью исключить этого нельзя – у нас там много интересов», – говорит Королюк.
Михаил Сергеев
ng.ru
Россия кредитует Кипр
Администратор | 21.09.2011 11:19
Россия практически договорилась о выделении Кипру кредита. Об этом сообщил министр финансов РФ Алексей Кудрин. Министр не уточнил размер кредита, но ранее сообщалось, что речь идет о $2-2,5 млрд под ставку 4,5% годовых на срок до 5 лет. Необходимость кредита связана с экономическими трудностями, которые испытывает Кипр. Предоставление Россией кредита Кипру будет важным знаком для Москвы, знаменующим ее растущую роль в качестве международного кредитора и отражающим важность для России Кипра как офшорного центра. Не исключено, что остров может стать следующим звеном в кризисе зоны евро, и это подтолкнуло Россию к переговорам о спасении экономики Кипра. Еще на прошлой неделе министр финансов сказал журналистам, что переговоры могут завершиться в течение месяца. Каким образом досталась Кипру роль всероссийского «общака» и надолго ли он ее сохранит?
Не так давно МВФ опубликовал данные о географии пяти ключевых источников иностранных прямых инвестиций по 84 странам. Только у России таким источником оказались офшоры. Сформировалась уникальная, неповторимая структура прямых инвестиций. Почтовые адреса у 56% прямых инвестиций в РФ — Кипр, Бермуды, Багамы, Британские Виргинские острова. Плюс 10% из Нидерландов как площадки для холдингов. По данным МВФ, у половины других стран офшоров как главных инвесторов либо нет вообще, либо их доля не выше 5%.
Благословен Кипр — «православная» офшорная зона, основной финансист России, Белоруссии, Армении, Украины, Сербии и Молдавии! Россия для него — якорный бизнес. 15% входящих инвестиций и 25% выходящих. Связи теснее, чем с Грецией. Однако в других странах он как полноводный источник прямых инвестиций не замечен. Это офшорная зона, так сказать, второго класса, с кредитным рейтингом BBB, с высокой экспозицией системного риска на Грецию.
Почему российский бизнес был так ориентирован на Кипр в 1990-х? Потому что Кипр первым из офшорных зон «вошел на рынок», удовлетворяя спрос постсоветских государств на создание заграничных структур владения. Двадцать лет назад только с Кипром — из всего списка офшоров — существовал договор об избежании двойного налогообложения. Он был заключен СССР и продолжал действовать. Плюс безвизовый въезд, виды на жительство, низкие регулятивные издержки, свой банковский плацдарм (отделение Внешэкономбанка СССР). Кипр полностью сыграл свою роль убежища для «рынка на фронтьере» 1990-х.
Между тем крупнейшие центры прямых инвестиций в Европе и мире — Нидерланды и Люксембург. У 60% стран в списке пяти ключевых источников иностранных прямых инвестиций — Нидерланды, у 25% — Люксембург. Даже для Греции главные инвесторы все те же — Нидерланды и Люксембург.
В чем секрет? Эти страны ЕС с кредитным рейтингом AAA — резиденции холдинговых структур, которым они дают доброе имя, низкие налоги и защиту собственников. В Нидерландах — штаб-квартиры 14 корпораций из списка Top-500. По их числу это восьмая страна мира. На Кипре ни одна компания из Top-500 штаб-квартиры не имеет. В Нидерландах зарегистрировано 1,4 млн юридических лиц, примерно по одному на каждые десять жителей (FATF, 2009).
В Германии и Швейцарии более 40% прямых инвестиций пришли из Нидерландов и Люксембурга, во Франции — 28%, в Великобритании — 22%, в Испании — 36%, в Чехии — 30%, в Польше — 26%, в Хорватии, Болгарии и Румынии — примерно 20% (МВФ, 2009). А в России — пока только 10%.
По статистике МВФ, Нидерланды занимают 1-е место в мире по прямым инвестициям ($3,7 трлн, 18% мирового объема), затем следуют США ($3,5 трлн, 17,4%) и Люксембург ($1,8 трлн, 8,7%). Результат Кипра в сотни раз меньше. В чем причины того, что в странах Benilux возник мировой центр прямых инвестиций и холдингов? По сути, близнец такого же ядра для портфельных инвестиций — кластер «Нью-Йорк — Лондон — англосаксонские офшоры».
В рейтинге глобальной конкурентоспособности (Всемирный экономический форум, 2010–2011) Нидерланды занимают 8-е место, Люксембург — 20-е, Кипр — 40-е. Нидерланды на 7-м месте в списке 25 наиболее значимых финансовых юрисдикций, опубликованном МВФ (2010). Кипра в этом списке нет вовсе.
При этом, что существенно, Нидерландов нет ни в одном официальном перечне офшоров. В 2009 году США пытались объявить Нидерланды налоговой гаванью, но после выяснения отношений исключили их из списка. Между тем в Нидерландах — нулевые или очень низкие налоги на проходящие через них потоки дивидендов, роялти от интеллектуальной собственности, проценты. По налоговой нагрузке это сопоставимо с Кипром. Но здесь нет кипрского налога на объявленный капитал (0,6% его размера), который препятствует приходу крупных корпораций и смещает офшор в зону мелкого бизнеса.
Нидерланды известны большим числом подписанных договоров об исключении двойного налогообложения: их более 90. На Кипре, впрочем, тоже немало — около 50. Чем больше договоров, тем больше возможностей создать разветвленные структуры, в которых активы, генерирующие доходы, находятся в одних странах, центры держания активов — в других, собственники — в третьих. К тому же у Нидерландов есть собственные «совсем офшоры» — Нидерландские Антильские острова. Сложилась двухуровневая структура финансового центра по аналогии с англосаксонской моделью (Лондон — Нью-Йорк — британские офшоры — Ирландия).
Следствие — создание в Нидерландах транзитных холдингов, которые выполняют функцию распределения налоговой нагрузки между бизнесами, находящимися в разных странах, и «цивилизованного» снижения налогов перед поступлением конечных доходов собственникам бизнеса (которые сами могут находиться в офшорах). Всем известен «голландский сэндвич» Google (Ирландия — Нидерланды — ирландская компания на Бермудах). Слияние в 2011 году NYSE Euronext и Deutsche Börse AG делается через специально созданный холдинг в Нидерландах (Alpha Beta Netherlands Holding N.V. (Holdco). Microsoft, General Electric, ExxonMobile, Total, EADS, IKEA и многие другие присутствуют своими холдинговыми структурами в Нидерландах.
Еще одна функция холдингов в Нидерландах — защита собственности. Дело не столько в туманности структур владения, сколько в создании юридических стен вокруг собственности. Пример — судебная недоступность активов трех дочерних компаний ЮКОСа, учрежденных в Нидерландах.
Холдинг в Нидерландах — своеобразная мимикрия под «своих», плацдарм для заграничной экспансии. Кредитный рейтинг страны ААА дает возможность пробить «рейтинговые потолки» России и других развивающихся стран, в которых находятся базовые активы, стать транснациональной корпорацией. Как следствие, более высокая капитализация, дешевые займы, открытый доступ к «мейнстриму» на рынках капиталов. Занимать из Нидерландов легче, чем с Кипра, а процент по коммерческим ссудам здесь примерно в два раза ниже.
На биржах NYSE — Euronext более 50 нидерландских компаний и ни одной кипрской. На Люксембургской фондовой бирже, центре еврооблигаций, — 187 эмитентов из Нидерландов и 3 с Кипра (местные банки). Нидерландские эмитенты с характерной приставкой «Finance B.V.» — знакомые всё лица (Allianz, BASF, BMW, BNP Paribas, Coca-Cola, ENEL, Deutsche Bahn, Daimler и другие). Это SPV, созданные в Нидерландах для финансирования холдингов.
Смещение холдинговых структур и прямых инвестиций к прохладным берегам — дорожка, которая хорошо утоптана. Все периферийные страны Европы прошли по ней, стремясь к интеграции с ЕС. В России «Газпром», «Лукойл», «Евраз», «Русал», «Трансмашхолдинг», «Вымпелком» и другие активно используют Нидерланды и Люксембург для создания холдинговых структур.
Статистика показывает, что вывоз капитала из России продолжает расширяться. Накопленный запас прямых инвестиций за рубежом в 2000–2010 годах вырос в 18 раз и увеличился с 7,7% до 25,2% ВВП России (ЦБР). Что дальше?
Скорее всего усиление роли первоклассных офшоров, пусть даже они себя таковыми не признают. Превращение дощатых сооружений в жарких странах, огородиков для инвестиций в гранитные бастионы в прохладном климате, в кварталах для зажиточных. Об этом говорит простая логика. Риски в России не уменьшатся, если только не случится с нами какого-нибудь экономического чуда. Поэтому стратегия—2020, которую диктует сама жизнь, — смещение активов с пляжей в денежные центры Западной Европы, убежища от налоговых, социальных и регулятивных рисков. Будет идти переформатирование компаний с российскими корнями в международный бизнес, не имеющий национальной принадлежности. Нынешние собственники будут пытаться вынести процесс передачи бизнеса по наследству за границу. Будет развиваться четырехуровневая система владений: «активы в России — холдинг в Западной Европе — офшорный резидент — конечный собственник на лазурных берегах».
Массовая эмиграция собственности и собственников будет рождать сверхвысокую нестабильность. И так будет продолжаться, пока не решится вопрос о репатриации хотя бы части крупной собственности в связи с тем, что резко сократятся риски и прессинг дома — там, где зарабатываются деньги.
http://pikabu.ru/view/rossiya_kredituet_kipr_306024
Добавлено: Вт Сен 20, 2011 2:35 pm
Выдавать льготный займ государству-банкроту, рейтинг которого находится на пороге «мусорного» уровня, с экономической точки зрения, чистое безумие. Но, думаю, резоны у российской власти здесь вполне конкретные. Это соответствует всей экономической политике последних лет, которая целиком направлена на обслуживание интересов узкой группы лиц, приближенной к правящей верхушке и занимающейся в основном экспортом российского сырья. Все эти компании хранят деньги в кипрских банках, а потому крайне не заинтересованы в их разорении.
И таких примеров целая масса. Все помнят Пикалево и путинское "верни ручку!" в адрес Дерипаски. Так вот, долг Дерипаски по зарплате работникам тогда составлял всего 60 млн рублей. И ради двух млн долларов эти двое устроили спектакль на всю страну, и ни один Эрнст не сообщил, что за неделю до этого Путин дал команду перекредитовать Дерипаску на 4,5 млрд долларов за счет средств госбанков. В том же году российские банки получили поддержку от государства в размере 50 млрд, которые тут же конвертировали в валюту и вывели из страны. До реального сектора эти деньги так и не дошли. Совсем недавно уже новый глава минфина Антон Силуанов заявил, что правительство зарезервирует на 2013 год свыше 200 млрд рублей бюджетных средств для антикризисной поддержки компаний. Надо полагать, что список нуждающихся опять возглавит сирота Абрамович.
Все эти действия убеждают меня, что наше государство в принципе не заинтересовано в развитии малого и среднего бизнеса. Мы готовы кредитовать кого угодно, кроме собственного реального сектора, задыхающегося от непомерных кредитных ставок. Для власти гораздо легче управлять пятьюдесятью олигархами, готовыми выстроиться по щелчку, и огромной армией подневольных бюджетников, чем договариваться с 5-10 миллионами собственников, составляющих средний класс.
Андрей Куприков
http://echo.msk.ru/blog/andrey_kuprikov/899285-echo/
Ну, блоггеры "Эхо Москвы" не слишком, мы им доверяем.
Вот еще.
С чего бы это Россия вдруг кредитует Кипр?
Posted on 13.06.2012 by admin
Власти Кипра обратились к России с просьбой выделить средиземноморской республике двусторонний кредит на пять миллиардов евро. Об этом пишет The Daily Telegraph со ссылкой на публикацию в кипрской газете Alithia.
В прошлом году российская сторона уже согласилась выделить Кипру антикризисный кредит на 2,5 миллиарда евро. Отмечалось, что выделенная сумма составляет около 10 процентов кипрского ВВП.
http://www.olegseveryukhin.ru/?p=998
Чем же так Кипр выделяется среди других государств, что его кредитует Россия?
Оказывается, что Кипр является одним из самых главных инвесторов в Россию, об этом говорил даже бывший президент и нынешний премьер:
Президент России особо подчеркнул, что «Кипр является одним из каналов для привлечения финансовых потоков в Россию». «Мы должны сделать все, чтобы такого рода связи были юридически выверены, прозрачны, понятны, чтобы они были комфортны как для бизнеса, так и для государства», - отметил Дмитрий Медведев.
Одним словом, это традиционный российский оффшор и его нужно кредитовать, хотя "Действовавший с 1 января 1977 года оффшорный режим для компаний международного бизнеса (International Business Companies) прекратился с 1 мая 2004 года (с момента вступления Республики Кипр в ЕС)."
Россия кредитует Грецию на 1,32 млрд евро
Россия продолжает кредитовать погибающую от долгового кризиса Республику Кипр. Общая сумма российского кредита кипрскому правительству должна составить 2,5 миллиарда евро. Размер второго транша 1,32 миллиарда евро. Весной в Кипр из России должен прийти третий кредитный транш размером 590 миллионов евро. Кредит был предоставлен на 4,5 года под 4,5% годовых.
Соглашение о предоставлении кредита было подписано 23 декабря 2011 года в Москве, документ подписывали заместитель министра финансов РФ Сергей Сторчак и министр финансов Кипра Кикис
05-06-12
Россия кредитует заграницу: шансы на возврат бюджетных денег призрачны
В стране и мире►Бешеные бабки
Вслед за Грецией экстренную финансовую помощь может запросить и Кипр, которому Россия уже успела выдать льготный кредит в объеме 2,5 млрд. евро, или 10% его ВВП. Вероятность невозврата и реструктуризации этого кредита становится все выше, считают в России.
Глава Центрального банка Кипра Паникос Демитриадес заявил Financial Times, что до конца июня стране нужно найти как минимум 1,8 млрд. евро для помощи второму по величине банку в стране Cyprus Popular Bank. Этот банк был вынужден списать 2 млрд. евро в ходе реструктуризации греческих ценных бумаг. Теперь банку необходимо пополнить свой капитал – по правилам Евросоюза, увеличение капитала до 9% от активов необходимо провести до 30 июня. Но источниками помощи для кипрских банков может быть только бюджет или иностранная помощь.
Кредитный портфель кипрских банков, связанный с Грецией, которая погружается в воронку долгового кризиса, составляет на сегодня около 22 млрд. евро. Поэтому на фоне проблем в Греции доходность кипрских облигаций подскочила до 14%. Кредитные рейтинги Кипра снижаются уже около года, и сегодня они находятся на «мусорном» уровне.
Так, еще в конце июля прошлого года агентство. Moody’s снизило рейтинг Кипра на две ступени. Такой шаг агентство объясняло развитием долгового кризиса в Греции. В конце октября 2011 года уже агентство Standard & Poor’s (S&P) также понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Кипра, причем с негативным прогнозом.
Однако предупреждения рейтинговых агентств не остановили российское правительство, которое в декабре прошлого года выдало Кипру льготный кредит в 2,5 млрд. евро. При этом на сайте российского Минфина размещены противоречивые объяснения выдачи этого кредита: по одной версии, кредит необходим для ликвидации последствий чрезвычайной ситуации, а по другой – кредит пойдет на стабилизацию финансовой системы Кипра. В России же странный кредит объяснили лоббизмом владельцев кипрских офшоров, которые убедили российский Минфин в необходимости поддержки их «второй родины» (см. «НГ» от 26.12.11).
В конце декабря замминистра финансов РФ Сергей Сторчак объявил, что РФ и Кипр подписали в Москве соглашение о предоставлении кипрской стороне кредита на 2,5 млрд. евро. Ранее официальный представитель кипрского правительства Стефанос Стефану заявил, что совет министров Кипра одобрил соглашение с Россией, согласно которому кипрская сторона получит кредит в 2,5 млрд. евро под 4,5% годовых на срок 4,5 года. Примечательно, что всего через несколько дней после этого агентство Standard & Poor’s снизило рейтинг острова на две ступени до «мусорного» уровня. Позже также до «мусорного» уровня снизило кредитный рейтинг Кипра и агентство Moody’s. В связи с новыми проблемами перспективы возврата российского кредита становятся все более туманными – считают некоторые эксперты в Москве.
«На Кипре зарегистрированы ключевые бизнес-единицы многих крупных российских холдингов, из-за чего поддержка Кипра через дополнительные кредиты для российской экономики будет менее чувствительна, нежели серьезные проблемы ведущих российских компаний различных отраслей. По этой же причине ранее выданный кредит, по-видимому, ждет реструктуризация», – говорит гендиректор компании «Уральский союз» Марина Ризванова.
«Вероятность развития кризиса на Кипре по греческому сценарию есть, но нужно обратить внимание на политику Евросоюза, который в первую очередь всегда помогает странам с небольшими экономиками – таким как Греция или Кипр. Для спасения таких стран не требуется больших финансовых вливаний. Поэтому скорее всего страны Евросоюза будут в первую очередь поддерживать Кипр, чтобы он не обанкротился и не портил имидж ЕС», – надеется управляющий инвестициями в недвижимость Игорь Индриксонс. По его словам, российские компании с Кипра свои активы не вывели и вряд ли выведут. Даже если ЕС не поможет Кипру, это могут сделать несколько крупных компаний, которые не заинтересованы в банкротстве островного государства. Всего на Кипре проживают 830 тыс. человек, поэтому масштабы финансирования не столь велики.
«Рост риска дефолта Кипра является негативным фактором для РФ. Но экономика Кипра относительно мала, и спасение его банковской системы вряд ли потребует таких усилий, которые сейчас прилагаются в отношении Греции. Поэтому и о дефолте Кипра говорить рано», – считает начальник отдела информационно-аналитического обеспечения Пробизнесбанка Валерий Пивень. «Из-за снижения платежеспособности кипрских банков основными пострадавшими станут те, кто имеет реальный бизнес, связанный с выдачей кредитов. Именно им грозит снижение качества активов до того уровня, при котором банки не смогут выполнять обязательства. А офшоры скорее играют роль расчетных центров и не подвержены рискам обычных кредитных организаций страны. Офшоры не зависят от привлечения средств на внутреннем рынке. Поэтому обычный в кризис массовый отток вкладов не приведет к росту рисков для офшоров», – говорит Пивень.
Впрочем, есть среди российских экспертов и оптимисты. «Не думаю, что активам клиентов кипрских банков что-то угрожает. Максимум, что возможно, – это операционные сбои, связанные с процедурами банкротства, со временем, необходимым для ревизии активов и пассивов, и разблокированием операций», – считает начальник отдела управления инвестициями компании «Солид» Михаил Королюк. «Российский кредит скорее всего будет выплачен в срок. Маловероятно, что Россия продолжит новую помощь Кипру, хотя полностью исключить этого нельзя – у нас там много интересов», – говорит Королюк.
Михаил Сергеев
ng.ru
Россия кредитует Кипр
Администратор | 21.09.2011 11:19
Россия практически договорилась о выделении Кипру кредита. Об этом сообщил министр финансов РФ Алексей Кудрин. Министр не уточнил размер кредита, но ранее сообщалось, что речь идет о $2-2,5 млрд под ставку 4,5% годовых на срок до 5 лет. Необходимость кредита связана с экономическими трудностями, которые испытывает Кипр. Предоставление Россией кредита Кипру будет важным знаком для Москвы, знаменующим ее растущую роль в качестве международного кредитора и отражающим важность для России Кипра как офшорного центра. Не исключено, что остров может стать следующим звеном в кризисе зоны евро, и это подтолкнуло Россию к переговорам о спасении экономики Кипра. Еще на прошлой неделе министр финансов сказал журналистам, что переговоры могут завершиться в течение месяца. Каким образом досталась Кипру роль всероссийского «общака» и надолго ли он ее сохранит?
Не так давно МВФ опубликовал данные о географии пяти ключевых источников иностранных прямых инвестиций по 84 странам. Только у России таким источником оказались офшоры. Сформировалась уникальная, неповторимая структура прямых инвестиций. Почтовые адреса у 56% прямых инвестиций в РФ — Кипр, Бермуды, Багамы, Британские Виргинские острова. Плюс 10% из Нидерландов как площадки для холдингов. По данным МВФ, у половины других стран офшоров как главных инвесторов либо нет вообще, либо их доля не выше 5%.
Благословен Кипр — «православная» офшорная зона, основной финансист России, Белоруссии, Армении, Украины, Сербии и Молдавии! Россия для него — якорный бизнес. 15% входящих инвестиций и 25% выходящих. Связи теснее, чем с Грецией. Однако в других странах он как полноводный источник прямых инвестиций не замечен. Это офшорная зона, так сказать, второго класса, с кредитным рейтингом BBB, с высокой экспозицией системного риска на Грецию.
Почему российский бизнес был так ориентирован на Кипр в 1990-х? Потому что Кипр первым из офшорных зон «вошел на рынок», удовлетворяя спрос постсоветских государств на создание заграничных структур владения. Двадцать лет назад только с Кипром — из всего списка офшоров — существовал договор об избежании двойного налогообложения. Он был заключен СССР и продолжал действовать. Плюс безвизовый въезд, виды на жительство, низкие регулятивные издержки, свой банковский плацдарм (отделение Внешэкономбанка СССР). Кипр полностью сыграл свою роль убежища для «рынка на фронтьере» 1990-х.
Между тем крупнейшие центры прямых инвестиций в Европе и мире — Нидерланды и Люксембург. У 60% стран в списке пяти ключевых источников иностранных прямых инвестиций — Нидерланды, у 25% — Люксембург. Даже для Греции главные инвесторы все те же — Нидерланды и Люксембург.
В чем секрет? Эти страны ЕС с кредитным рейтингом AAA — резиденции холдинговых структур, которым они дают доброе имя, низкие налоги и защиту собственников. В Нидерландах — штаб-квартиры 14 корпораций из списка Top-500. По их числу это восьмая страна мира. На Кипре ни одна компания из Top-500 штаб-квартиры не имеет. В Нидерландах зарегистрировано 1,4 млн юридических лиц, примерно по одному на каждые десять жителей (FATF, 2009).
В Германии и Швейцарии более 40% прямых инвестиций пришли из Нидерландов и Люксембурга, во Франции — 28%, в Великобритании — 22%, в Испании — 36%, в Чехии — 30%, в Польше — 26%, в Хорватии, Болгарии и Румынии — примерно 20% (МВФ, 2009). А в России — пока только 10%.
По статистике МВФ, Нидерланды занимают 1-е место в мире по прямым инвестициям ($3,7 трлн, 18% мирового объема), затем следуют США ($3,5 трлн, 17,4%) и Люксембург ($1,8 трлн, 8,7%). Результат Кипра в сотни раз меньше. В чем причины того, что в странах Benilux возник мировой центр прямых инвестиций и холдингов? По сути, близнец такого же ядра для портфельных инвестиций — кластер «Нью-Йорк — Лондон — англосаксонские офшоры».
В рейтинге глобальной конкурентоспособности (Всемирный экономический форум, 2010–2011) Нидерланды занимают 8-е место, Люксембург — 20-е, Кипр — 40-е. Нидерланды на 7-м месте в списке 25 наиболее значимых финансовых юрисдикций, опубликованном МВФ (2010). Кипра в этом списке нет вовсе.
При этом, что существенно, Нидерландов нет ни в одном официальном перечне офшоров. В 2009 году США пытались объявить Нидерланды налоговой гаванью, но после выяснения отношений исключили их из списка. Между тем в Нидерландах — нулевые или очень низкие налоги на проходящие через них потоки дивидендов, роялти от интеллектуальной собственности, проценты. По налоговой нагрузке это сопоставимо с Кипром. Но здесь нет кипрского налога на объявленный капитал (0,6% его размера), который препятствует приходу крупных корпораций и смещает офшор в зону мелкого бизнеса.
Нидерланды известны большим числом подписанных договоров об исключении двойного налогообложения: их более 90. На Кипре, впрочем, тоже немало — около 50. Чем больше договоров, тем больше возможностей создать разветвленные структуры, в которых активы, генерирующие доходы, находятся в одних странах, центры держания активов — в других, собственники — в третьих. К тому же у Нидерландов есть собственные «совсем офшоры» — Нидерландские Антильские острова. Сложилась двухуровневая структура финансового центра по аналогии с англосаксонской моделью (Лондон — Нью-Йорк — британские офшоры — Ирландия).
Следствие — создание в Нидерландах транзитных холдингов, которые выполняют функцию распределения налоговой нагрузки между бизнесами, находящимися в разных странах, и «цивилизованного» снижения налогов перед поступлением конечных доходов собственникам бизнеса (которые сами могут находиться в офшорах). Всем известен «голландский сэндвич» Google (Ирландия — Нидерланды — ирландская компания на Бермудах). Слияние в 2011 году NYSE Euronext и Deutsche Börse AG делается через специально созданный холдинг в Нидерландах (Alpha Beta Netherlands Holding N.V. (Holdco). Microsoft, General Electric, ExxonMobile, Total, EADS, IKEA и многие другие присутствуют своими холдинговыми структурами в Нидерландах.
Еще одна функция холдингов в Нидерландах — защита собственности. Дело не столько в туманности структур владения, сколько в создании юридических стен вокруг собственности. Пример — судебная недоступность активов трех дочерних компаний ЮКОСа, учрежденных в Нидерландах.
Холдинг в Нидерландах — своеобразная мимикрия под «своих», плацдарм для заграничной экспансии. Кредитный рейтинг страны ААА дает возможность пробить «рейтинговые потолки» России и других развивающихся стран, в которых находятся базовые активы, стать транснациональной корпорацией. Как следствие, более высокая капитализация, дешевые займы, открытый доступ к «мейнстриму» на рынках капиталов. Занимать из Нидерландов легче, чем с Кипра, а процент по коммерческим ссудам здесь примерно в два раза ниже.
На биржах NYSE — Euronext более 50 нидерландских компаний и ни одной кипрской. На Люксембургской фондовой бирже, центре еврооблигаций, — 187 эмитентов из Нидерландов и 3 с Кипра (местные банки). Нидерландские эмитенты с характерной приставкой «Finance B.V.» — знакомые всё лица (Allianz, BASF, BMW, BNP Paribas, Coca-Cola, ENEL, Deutsche Bahn, Daimler и другие). Это SPV, созданные в Нидерландах для финансирования холдингов.
Смещение холдинговых структур и прямых инвестиций к прохладным берегам — дорожка, которая хорошо утоптана. Все периферийные страны Европы прошли по ней, стремясь к интеграции с ЕС. В России «Газпром», «Лукойл», «Евраз», «Русал», «Трансмашхолдинг», «Вымпелком» и другие активно используют Нидерланды и Люксембург для создания холдинговых структур.
Статистика показывает, что вывоз капитала из России продолжает расширяться. Накопленный запас прямых инвестиций за рубежом в 2000–2010 годах вырос в 18 раз и увеличился с 7,7% до 25,2% ВВП России (ЦБР). Что дальше?
Скорее всего усиление роли первоклассных офшоров, пусть даже они себя таковыми не признают. Превращение дощатых сооружений в жарких странах, огородиков для инвестиций в гранитные бастионы в прохладном климате, в кварталах для зажиточных. Об этом говорит простая логика. Риски в России не уменьшатся, если только не случится с нами какого-нибудь экономического чуда. Поэтому стратегия—2020, которую диктует сама жизнь, — смещение активов с пляжей в денежные центры Западной Европы, убежища от налоговых, социальных и регулятивных рисков. Будет идти переформатирование компаний с российскими корнями в международный бизнес, не имеющий национальной принадлежности. Нынешние собственники будут пытаться вынести процесс передачи бизнеса по наследству за границу. Будет развиваться четырехуровневая система владений: «активы в России — холдинг в Западной Европе — офшорный резидент — конечный собственник на лазурных берегах».
Массовая эмиграция собственности и собственников будет рождать сверхвысокую нестабильность. И так будет продолжаться, пока не решится вопрос о репатриации хотя бы части крупной собственности в связи с тем, что резко сократятся риски и прессинг дома — там, где зарабатываются деньги.
http://pikabu.ru/view/rossiya_kredituet_kipr_306024
Добавлено: Вт Сен 20, 2011 2:35 pm
![[identity profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/openid.png){kind=small}
no subject
Date: 2012-06-17 05:23 pm (UTC)